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房地产行业惯性增长现金流恶化后继乏力

发布时间:2021-01-07 16:35:03 阅读: 来源:柠檬酸厂家

营收与盈利“惯性”增长

截至8月21日,依据申万行业分类,沪深两市共有86家主营地产业的上市公司披露半年报。统计显示,这部分公司上半年累计实现营业总收入1145亿,较去年同期的837亿增长36.8%;累计实现净利润159亿,较去年同期的116亿增长36.2%,营收与净利实现同步增长。

以“招保万金”为例,四大巨头上半年均交出了靓丽成绩单。金地集团(600383)以326%的净利润同比增幅成为四者中业绩增长最快的公司,招商地产(000024)、保利地产(600048)和万科(000002)的净利润增幅则分别为115.71%、16.56%、11.41%;四者上半年每股收益分别为0.27元、0.61元、0.36元、0.26元,其中保利地产小幅下降、万科小幅增长,而招商地产和金地集团均有一倍以上增长。

此外,上述86家公司6月底账上有预收款2028亿,较去年同期的1133亿大增79%,或可保持下半年景气度的延续。

销售面积下滑显现端倪

不过,滞后的财务数字在带给市场惊喜之时,销售面积下降、现金流持续恶化、存货激增与融资不畅等迹象,也半年报中清晰可见。

据万科半年报披露,上半年公司实现销售金额367.7亿元,被总经理郁亮称为“有史以来的最好水平”。同期,保利地产销售金额也达到211亿元,比2008年全年的205.11亿元已经超出近5个亿。业绩最喜人的金地集团,至7月份完成销售金额110.52亿元,与去年全年的114亿元已相差无几。

但值得注意的是,半年报显示,万科上半年的销售面积较去年同期的348.8万平方米下降了8.2%。保利虽上半年的销售面积同比增长了5.81%,但公司2007年至2009年中期销售面积的同比增幅分别达到102%、39.4%和164.41%,增速显然已大幅放缓。金地集团则由于上半年库存偏少,无充足房源销售等原因,销售面积大降30%以上。上市房企的销售情况,也折射出调控新政下,楼市过热状况将难以为继。

现金流恶化强化降价预期

上述行业背景下,半年报数据进一步显示,86家房企的经营活动净现金流合计为-732亿元,而2009年同期为328亿元;货币资金合计为1647亿元,2009年同期为1287亿元,增长幅度仅为28%。

经营活动现金流由2009年中期的净流入转变为今年中期的净流出,这尤其体现房企在调控新政下资金链骤然绷紧;同期货币资金增幅进一步放缓,更给未来持续开发带来资金压力。在银行房贷收紧、资本市场融资难度提高(前期招商地产、世贸地产均撤销了定向增发再融资方案)以及银信合作重新规范的背景下,房企将面临现金流的严峻考验。

在此背景下,“招保万金”的半年报更直陈下半年房价有下调预期。万科认为,由于去年很多公司新开工项目将在今年的9月、10月开售,届时市场的供应量将明显增加。金地称,下半年市场供应量的上升将推动调整继续深化,房价的进一步下滑可能将顺理成章。

值得一提的是,半年报显示上述房企6月底存货已达6088亿,较去年同期的3970亿大增53%,徘徊于历史高位。若下半年行业出现较为急速的下行拐点,则该部分存货滞销后的资产减值压力,还将进一步恶化业绩。

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